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[談股論金] PMI繼續下行四季度經濟或將筑底

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發表于 19-11-1 09:52 來自手機 | 只看該作者 回帖獎勵 |倒序瀏覽 |閱讀模式
2019年10月份制造業PMI錄得49.3%,前值49.8%,預測值49.8%,較上期回落0.5個百分點,繼續第六個月位于榮枯線下方運行,成為三月份以來最低值。對于傳統需求旺季而言,2019年的“金九銀十”則另當別論,10月份國內制造業整體信心繼續處于不景氣區間,宏觀市場仍處在筑底階段。對于當前形勢,國際貿易爭端以及全球經濟下行預期的市場利空消息已被持續釋放,目前國內大宗商品價格走勢更多受制于自身基本面的主導,而來自需求面的制約則成為影響工業品市場走勢的主要因素,并在產業鏈中形成連鎖反應。

房地產市場進入周期下行后期,10月份新開工面積、銷售面積同比降繼續下降,房企利潤水平邊際收窄,同時行業頭部效應明顯,資金鏈成為優勢房企生存法則,而前三季度國內近400余家房企破產的消息證實了當前房地產市場受債務周期的影響嚴重。房地產市場轉弱的同時,地方政府債務的嚴格監管措施對于基建專項債的杠桿效應也有所削弱,當前水泥、鋼材的市場需求下降趨勢難改。

對于行業而言,來自需求端的低迷態勢在產業鏈中呈現連鎖反應。十月初北方鋼廠限產程度近50%,日耗下降影響焦炭需求轉弱,且節后鋼廠復產情況并不樂觀,繼而影響月內煉焦煤行業利潤水平的下行;而化工行業PTA、聚丙烯等受供應面增加預期壓制,同時面臨下游及終端需求的收縮,導致行業利潤水平同樣被削弱。數據顯示,大型企業PMI指數降至榮枯線下方,10月份錄得49.9%,較上月下降0.9個百分點,而中小型企業則繼續維持不景氣區間運行態勢,分別為49.0%和47.9%。

需求不振對于下游生產及終端行業而言,帶來的是銷售壓力的上升,各生產銷售單位多維持較低庫存水平,在中間化工品、塑料制品等行業中,生產采購以隨采隨用的情況居多,貿易環節則選擇保持低位庫存水平。數據顯示,制造業PMI新訂單指數10月份轉入榮枯線下方,錄得49.6%,可見下游及終端行業從業者對于四季度銷售情況或持有更為謹慎的態度。

當下宏觀經濟周期下行進入筑底過程,自2016年以來的主動去庫存階段或已接近尾聲。目前庫存水平對于供需雙弱的局面而言,正在逐步回歸到各市場參與者的可承受范圍之內。數據顯示,PMI原材料庫存水平10月份環比繼續下降,表明制造業環節的庫存水平有持續減少的跡象。盡管對于四季度工業品需求預期并不看好,但隨著庫存周期的結束,未來國內經濟回暖的趨勢將首先在下游行業利潤水平上有所體現。
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